苹果为何学不了茅台高定价?

 产业议价权降低,创新成本没法转移,这才是苹果公司股价跌的根本原因。

图片来源:视觉中国

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一个公司定价高了,就可以把公司股价打掉10%吗?

不要只看表面现象啊。

茅台能提价,而且能持续提价,原因在哪?因为它始终占据着白酒酿造行业最强大的话语权。

苹果售价提高,导致销量下滑,最多是股价下跌的一个表面原因,而实质原因在于,苹果没办法把供应链端上涨的成本,成功转嫁给消费者。相对而言,就是苹果在整个产业链的地位降低了。

相比之下,茅台在白酒酿造行业的地位,一直都是既可以持续提价欺负消费者、可以压榨原材料商(对白酒酿造来说,就是粮食供应商)、也可以控制职员薪水成本的,唯一能限制茅台涨价幅度的,就是政府价格管制。

苹果前几年强大,能够在多个供应商间周旋;而现在则受制于三星、索尼、夏普等厂商。

苹果现在用的是柔性oled屏,这个目前只有三星能提供,而且三星自己也要用,产能和良率也不是非常稳定。索尼和夏普也类似。(另外芯片的代工成本也没有下降。)

事实上,产业链话语权下滑,才是苹果股价跌的根本原因。

回到资本市场,高定价并不是杀苹果估值的原因,核心是大家意识到产业链话语权,发生了转移。

说的更直接点:苹果的第一位置,转让给三星这样的垄断厂商了。

具体论述如下:

1、苹果售价提高,而毛利率并没有持续提升,一直维持在38%左右。

苹果为何学不了茅台高定价?

苹果为何学不了茅台高定价?

在方框型红色线条中,我们看到毛利率从12年的43.9%,下滑到38%,最近几年持续维持在38%左右;

在椭圆形红色线条中,我们看到营业利润率,也是在下滑,从12年的35%下滑到26.7%,最近几个季度持续维持在26%左右。

也就是说,苹果最近几年的提价,并未导致毛利率和净利率大幅度提升。因此,并不是苹果吃掉了这部分提价利润。

问题可能在于成本转移上。

2、苹果的中国供应商,毛利率却持续下滑

苹果为何学不了茅台高定价?

制图来自:路过银河

苹果的主要中国零部件供应商,销售利率持续下滑,最终只能依靠微薄的利润,勉强度日。

这些可以替换的供应商,最终成为管道商,挣5%微薄的利润。

也就是说,并不是一般的供应商抢占了提价部分的好处,甚至某种程度上,这些供应商,是压榨的对象而已。

3、三星电子,尤其是三星半导体的毛利率、净利率持续提升

对于苹果手机而已,三星是其重要零部件,最值钱的零部件大部分来自这边。包括屏幕、闪存、内存等。

先来看看三星电子的利润率情况:

苹果为何学不了茅台高定价?

苹果为何学不了茅台高定价?

数据显示,其毛利率从2011年的32%提升至最近的46.5%,并且没有停止迹象。

营业利润率从2011年的10.7%提升至最近的25.2%。

由于三星的这些重要零部件,基本都是“我有人无”情况,处于垄断地位,即便是华为,也必须采购这些零部件。

初步原因似乎明朗了。手机产业链,可能只有三星过得不错,原因是其强大的产业地位,寡头形态。三星或许已经取代了苹果,成为手机产业链上最有话语权的人。

苹果在其财报中,已经表达过这类信息:

苹果为何学不了茅台高定价?

如“单一供应商或有限来源供应商”,已经写得很清楚了(当然,我并没有找到苹果关键供应商采购信息,和国内财报一般有披露)

实质上,关键零部件厂商,例如三星由于零部件工艺复杂造成的成本增加,可以提价,转嫁给苹果;而苹果没办法把这些成本转嫁给消费者。

因此,从根本上说,零部件的行业结构导致了这一问题,并使得苹果继续提价过程中,其转嫁能力下滑。也就意味苹果在产业竞争力方面不如以前,这就是根本原因。

另外,我们从感性方面,也可以做一些直观的解释:

1、单摄改双摄,双摄改三摄

一个手机安装多个摄像头,当然得多加钱,而且设备本身质量更高更强。

2、全面屏也是,屏幕还要切割

以前的屏幕不用切割,现在需要切割。这个工艺的成本需要有人承担。

全面屏要在屏幕上再扣个洞,又需要成本,此外还有损耗率的浪费。

3、屏幕大了,从原来的3.5寸,提高到6寸

举个例子:以前一个100*100米的面板,可以切割10000块屏幕;现在手机屏幕都变大了,再加上耗损,只能切割6000块了。

这些都是成本啊。创新也好,提升性能也好,都需要花钱,而在这创新过程中,苹果由于并没占据超级有利的地位,就出现产业竞争力下滑的问题。

产业议价权降低,创新成本没法转移,这才是苹果公司股价跌的根本原因。

本文来自钛媒体,作者:秋源俊二。

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